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从2月1日起，A股市场的全面注册制改革正式拉开序幕。2月2日，中国证监会召开2023年系统工作会议，研究部署2023年重点工作，对全面实行股票发行注册制改革进行动员部署。

对于2023年的重点工作，证监会明确表示要全力以赴抓好全面注册制改革。与此同时，证监会还特别提到从六个方面建设中国特色现代资本市场，其中在更好保护中小投资者合法权益方面，证监会提出要积极探索更多提升中小投资者获得感的路径和方式。

在实行全面注册制的情况下，如何提升中小投资者的获得感，这确实是一个值得积极探索的问题。因为全面注册制改革，其本质就是新股发行的市场化，是一项发行制度的改革，改革的目的为的就是让更多的企业能够到市场融资上市。而且新股申购与炒作的投资风险也进一步加大。在这种情况下，投资者的利益很容易受到损害。因此，这就更加需要重视提升中小投资者获得感的问题。

那么，在全面注册制改革实行的情况下如何提升中小投资者的获得感呢？首先在股市的定位上，不能只是以融资为中心，而应做到融资、投资并重。虽然全面注册制本身是一项股票发行制度的改革，着重解决的是股市的融资功能问题，但正是在这种背景下，股市更要重视投资功能。如果股市一味重视融资功能而轻视投资功能，让股市成为一台义务献血车，上车的都是义务献血者，那么也就没有投资者愿意上车献血了，更谈不上提升中小投资者的获得感问题。因此，要提升中小投资者的获得感，就必须重视股市投资功能的发挥，让投资者能在股市中获得必要的投资回报。

其次是要重视对上市公司质量尤其是新上市公司质量的提高。虽然注册制改革放宽了IPO的门槛，甚至让某些亏损公司也可以IPO上市，但正因如此，要提升中小投资者的获得感，这就更要重视上市公司质量的提高。由于注册制更强调提高上市公司信息披露的质量，那么就必须要保证上市公司信息披露的质量不会出现问题，因此对于信息披露违法违规行为必须从严从重处罚，甚至执行顶格处罚。要严厉打击市场的各种违法违规行为，以此来震慑试图违法违规的上市公司及各类违法违规者，这也是对投资者利益的一种保护。

其三是重视对投资者的回报，鼓励上市公司采取现金分红+注销式回购的方式回报投资者。要增加中小投资者的获得感，就要让投资者在投资的过程中获得必要的投资回报。因此，作为上市公司来说，就必须重视回报投资者，要给投资者提供必要的现金分红，而不是成为“铁公鸡”。当然，在现金分红问题上，上市公司也需要避免走极端，即给投资者进行超额的现金分红。

其实对于中小投资者来说，超额分红并不是真正回报投资者。因为除息机制的存在，以及红利税的征收，超额分红并不能让中小投资者真正获利，相反由于分红金额越多、缴纳的红利税越多的原因，中小投资者还要为此承担红利税征收所带来的损失。所以在回报投资者的问题上，建议上市公司采取现金分红+注销式回购的方式。一方面是现金分红金额不超过利润的30%，另一方面作为试图超额分红的上市公司，可以将超出利润30%的拟分红金额用于回购上市公司股份并予以注销，这种注销式回购回报中小投资者的效果甚至优于现金分红。

其四是降低印花税，取消红利税，通过降低股票的交易成本，取消对上市公司现金分红的征税，来提升中小投资者的获得感。尤其是红利税，在股市除息机制面前，直接导致投资者因为上市公司的现金分红而出现亏损，不仅导致中小投资者获得感的消失，更是对价值投资的严重扭曲，应尽快予以取消。

其五是在上市公司退市的同时必须依法赔偿投资者损失。随着全面注册制改革的实行，退市的上市公司会越来越多，但上市公司退市不能一退了之，对于那些因为违法违规问题导致退市的公司以及被大股东掏空而导致退市的公司，都必须依法赔偿投资者损失，不能让投资者来承担企业退市的损失。而在赔偿投资者损失的途径选择上，可选择先行赔付及特别代表人诉讼来保护投资者利益，尽可能让更多的投资者能够得到赔偿，这也是提升中小投资者获得感的重要途径。

此外就是在股市发展大局上要维护股市行情的稳定发展，让股市行情的发展稳中有升，甚至是走持续长久的慢牛行情，避免股市行情大起大落，甚至出现类似于2015年下半年的暴跌行情。毕竟在稳中有升或持续的慢牛行情中，投资者可以更好地获得稳定的投资收益，从而增加中小投资者的获得感，而大起大落甚至是暴跌行情更容易给中小投资者带来较大的投资亏损，是对中小投资者获得感的一种重创。因此，营造股市稳中有升的慢牛行情对提升中小投资者的获得感非常重要。

关键词： 中小投资者 上市公司 上市公司质量